ゆうちょ銀行第一生命に５００億円 劣後ローン
ゆうちょ銀行 第一生命に５００億円
ゆうちょ銀行は、２月２８日、第一生命保険に対して劣後ローンを500億円供与する方向で最終調整に入った。３月中に正式決定する。第一生命が今年度中に調達を検討している劣後ローンは総額1800億円。劣後ローンの利回りは年3％前後になる見通し。（NIKKEI NET 09.3.1.10:33）
劣後ローン
劣後ローンとは、他の債務よりも債務弁済の順位が劣る借入金で、その見返りとして利息が高く設定される。
劣後ローンは最近ＤＤＳという形でよく行われるようになった。財務の悪化した企業のＢＳ（バランスシート、貸借対照表）を良くするために、通常のローンを劣後ローンに切り替えるのだ。２月２７日付「ＧＭ０８年赤字３兆円」で紹介したデットエクイティスワップ（Debt Equity Swap＝ＤＥＳ）と似ているが、ＤＥＳが優先株への転換となる場合、定款変更が必要なため特別決議が必要になるため、経営側にとってＤＤＳのほうが使い勝手が良い。
今回のゆうちょ銀行の融資は、最初から劣後ローンとなっている。理由の第一は、第一生命保険が相互会社だからだ。相互会社とは生命保険会社だけに認められる法人形態である。相互会社は建前として非営利法人であり、生命保険の加入者を社員とする社団法人である。株式会社であれば新株を発行して資本増強を図ることができるが、相互会社の場合それができないのだ。
理由の第二は、通常の融資では他人資本ということでソルベンシー・マージン比率が下がってしまうが、劣後ローンなら会計上自己資本の取り扱いにでき、同比率を引き上げることができるからである。第一生命は０８年１２月末時点で７５６％で、０８年３月末比で２５４ポイント減となっている。株価の下落で同比率はさらに低下する。金融庁の早期是正措置の対象となる２００％を上回ってはいるが、安全とは言えない。大和生命が破たん前の０８年３月末の同比率は５５５％だったからだ。そのため、手遅れにならないうちに、資本を充実しておきたいということだろう。
金融検査マニュアル別冊は、次の要件を満たす劣後ローンを、資本とみなしている。
かんぽの宿より大切なことがある
今の国会では、やたら「かんぽ生命」の「かんぽの宿」が論議されているが、そんなことより、ゆうちょ銀行の国内金融において果たす役割と預金者保護のための仕組みを議論することの方がよほど重要だ。
ゆうちょ銀が、金融機関の資本増強に協力するのは初めてだ。ゆうちょ銀行は、かつては資金の運用先が厳しく限定されており、国債と財務省への預託金がほとんどだった。この財務省への預託金が財政投融資（財投）と言われるものであり、財投は「寝てても国が利子を払ってくれる」システムだったため、ゆうちょ銀行は何ら融資努力をしなくても十分な収益が得られていたのである。しかし、０１年から新規に財投に資金を回すことができなくなった。そして、ゆうちょ銀行も政府から独り立ちして自分で金を稼げと言われるようになったのである。
そのためゆうちょ銀行の資金運用先は次のように広げられていった。
０７年１２月１９日 金利スワップ、シンジケートローン、株式売買が解禁
０８年４月１８日 住宅ローン代理販売、独自クレジット・カード業務、変額年金保険
の販売が解禁
実際にも、ゆうちょ銀行は、０８年５月１２日からスルガ銀行の住宅ローン、個人ローンの代理店業務を、同月２９日から住友生命など４社の変額年金保険の販売を、開始するようになった。
※ http://www.nochuri.co.jp/report/pdf/nri0809re6.pdf
郵政民営化が５年早ければゆうちょ銀行は破たんしていた可能性
小泉さん自慢の郵政民営化であるが、そのマイナスの側面も十分考える必要がある。郵政民営化があと５年早くなっていたらどうなっていたか。株式やら外銀へのシンジケートローンやらをさかんにやって、その評価損で大変なことになっていたのではないか。
米国経済の先兵竹中さんによって、ゆうちょに預けられていた国民の資産はボロボロになっていたかもしれない。
確かに財投も、政府系金融によるじゃぶじゃぶ融資を可能にする、問題のある制度ではあったが、国債の引受機関としては頼りになる存在だ。ゆうちょ資金のなんと４分の３で国債が買われているのである。国債を買い支えする貴重な存在だ。これだけ財政赤字があって、ゆうちょ銀行ほど頼りになる存在はないはずだ。国債の償還のためにも、新たな国債の引き受け手は必要である。政府は、ゆうちょ銀行の後釜として個人向け国債を考えているようだが、中期的には政府の財政悪化が確実な現在、今のように個人向け国債の売れ行きが好調さを保てるか疑問だ。(この辺りはＦＲＯＭ菊池英博)
鳩山総務相もはしゃぎ過ぎ
鳩山邦夫総務相は、衆院予算委員会で「ゆうちょ銀行が中小企業に融資することは非常に意義深い」と言っているが、「行け行けどんどん」が過ぎる。かんぽの宿で人気が出て、いい気になり過ぎてはいないか。対中小企業融資は、貸し倒れリスクがあるし、中小企業の場合、公認会計士が監査意見を書く訳ではないから、決算書類もどこまで信じていいか分からない。とにかく経営者を見る目、その事業の行く末を見る目が不可欠なのである。ではそれがあるかと言えば、どう考えてもないだろう。今まで、国債を買って、財投をやってと、資金運用に関するノウハウはなくてもよかった組織に、中小企業の経営を見ることのできる人間はいない。素人がいきなり冬山に登るようなものだ。
スコアリングとかに頼って融資審査をするとしたら、新銀行東京の二の舞である。
与謝野さんとよく話してから発言してほしい。
