欧州銀行ストレステスト結果発表

不合格は７行、資本不足額はわずか３５億ユーロ

　欧州銀行監督者委員会（ＣＥＢＳ）による欧銀のストレステストの結果が、７月２３日発表された。
　審査対象となった９１行中７行が不合格。不合格となったのは、スペインの中小銀行５行、ドイツのヒポ・レアル・エステート、ギリシャ農業銀行で、不合格行の資本不足は全体で３５億ユーロ（４５億ドル）となった。

出来レースとの批判

　不合格となった７行のうち、ヒポは既に国有化され、ギリシャ農業銀行も同国大手のピレウス銀行が買収する予定であり、スペインの貯蓄銀行（カハ）についてはスペイン政府が既に１００億ユーロの公的資金を注入しており、４５行の貯蓄銀行を１２行に統合される見込みだ。
　だから、この７行が不合格となっても市場の動揺は無い。要するに、既に対応策が決まっている銀行だけ不合格となったわけで、最初から結果が見えていたような検査結果だ。

国債、不動産評価が大甘

　ＣＥＢＳによると、今回のストレステストは、「２０１０年と２０１１年にかけて欧州経済が３％縮小、両年に株価が２０％下落し、銀行が保有する証券化商品の格付けが４ノッチ引き下げられた場合」を想定し、コアＴｉｅｒ＝中核的自己資本比率（普通株と利益剰余金のみ）が６％を下回った銀行を不合格にしたとのこと。同委員会いわく、米国で２００９年に実施された同テストが、７年に１度の危機を想定したものだったのに比し、自分たちのテストは２０年に１度の危機を想定したもので、米のそれに比べてより厳格なものだったと自画自賛している。
　しかし、市場の評価はこれと異なる。事前の予想から余りにかけ離れた結果だからだ。野村ホールディングスは、不合格が最大１６行、資本不足は７５０億ユーロ（約８兆４６００億円）と試算し、英国フィナンシャルタイムズは、最大で２０行もの銀行が資本不足と評価され、最高で３００億ユーロの資本増強が必要と述べていた。しかし、実際の不足額は予想の１０分の１。大甘査定ではないかとの声が強い。
　ドイツでは経営悪化がささやかれている州立銀行も全て合格し、ドイツの１４行は最悪シナリオでもコアTierの平均が８.５％となった。
　特に大甘と指摘されたのが、国債と不動産の部分。国債のうち、売買目的で保有されている国債のみがリスク資産とみなされ、満期保有目的の国債は全額償還されるものとの前提で査定が行われている。債務カット（ヘアカット）やデフォルトの可能性が指摘されているギリシャ国債も安全資産とされたことに市場の批判は大きい。また、地価下落の影響が十分に反映されていないとの指摘もある。

ユーロは対ドルで上昇

　ただ、ユーロドルは貯金で１.２９ドルまで上がってきている。市場は、騙されるふりをしている、ということだ。米ストレステストも、審査が甘すぎると批判を受けていたが、結局市場の不安は弱まり、その後市場は安定した。市場全体がそのような予定調和を望んでいるのではないか。
　確かに今回の欧銀ストレステストは出来レースだったろう。しかし出来レースにしても、どこの水準に結果を置くかについて、ＣＥＢＳは相当に悩みぬいたはずだ。結果が余りにも良すぎれば信頼性を失うし、余りに悪ければ市場の不安は増大する。今回の結果は、嘘は嘘にしても、ちょうどいい塩梅だったのではないか。

早くも馬脚を現わす

　米ウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）電子版によると、欧州主要銀行のストレステストで、一部銀行はソブリン債の保有高を実態よりも少なく申告していたと、伝えている。一部の銀行はある種のソブリン債保有を申告せず、保有高から売り持ち分を差し引いた銀行も多かったという。
　国際決済銀行（ＢＩＳ）のデータからも欧銀ストレステストのウソが読み取れる。同データによると、フランスの銀行は３月３１日時点で、およそ２００億ユーロのギリシャ債、３５０億ユーロのスペイン債を保有していた。それに対してストレステストでは、フランスの銀行資産の８０％近くを占めるフランスの主要４行のギリシャ債保有高は１１６億ユーロ、スペイン債保有高は６６億ユーロと申告されていた。（10.9.8追加）