武富士が社債の前倒し
武富士の社債の前倒し償還
米格付け会社スタンダード＆プアーズは１７日、消費者金融大手の武富士の格付けを「Ｂマイナス」から「ＣＣ」へ４段階引き下げたと発表した。ＣＣは投機的要素が最も強いとされ、その下は債券の一部を償還しない「ＳＤ（選択的債務不履行）」となっている。
武富士は１１月１６日、２０１８年を償還期限とする転換社債（７００億円）について４００億円分を上限に、額面の５０％以上の現金か、２５％以上の現金と残額分の普通社債に希望に応じて交換すると発表した。Ｓ＆Ｐは「交換が成立すればＳＤにあたる可能性が高い」としている。（2009年11月17日22時40分 読売新聞）
社債の前倒し償還とはどういう意味か
社債とは会社の投資家に対する借金である。たとえば２００８年に、投資家から１０００万円を借り、２０１８年に年利１０％をつけて返すという約束をしていたとする。ところが会社の業績が悪化してくると、投資家としては、１０年後に本当に返してもらえるか心配になる。そうしたときに会社が今なら１０００万円の社債を５００万円で引き取ると投資家に持ちかけたとしよう。そうした場合、１０年後には社債が紙くずになると思えば、５００万円でも受け取っておいたほうがいいというふうに考える投資家もいるだろう。一方会社の方も１０年後に２０００万円返さなければならないのが、現時点で５００万円で処理できるならそれはメリットにになる。また会社の決算上の数字も５００万円払うことで１０００万円の借金が消えるのだから、決算を黒字化することができる。
米銀が今年５月のＦＲＢのストレステストに際し、財政を黒字化するのに使った会計手法がこのやり方だ。彼らは、社債を今前倒しで償還すれば、これだけの利益が出ますよ、と言って社債債務を圧縮したのだ。この部分の数字は、業績が悪くなればなるほど上がってくるという、傍目ではおかしなものだが、実際、米銀はこういった手法も使ってストレステストを切り抜けたのである。
※米銀は、前倒ししたと仮定すればこれだけのプラスが出るとして決算上そのプラスを計上したに過ぎず、実際に繰り上げ償還したのではない。
